最火沪胶809合约交割日近压制远期合约走弱0校平机堆垛机锉子激光内雕贴膜机Frc

沪胶809合约交割日近 压制远期合约走弱

沪胶近月合约RU809已进入交割月，该合约最终实物交割规模有多大？对后续合约走势产生何种影响？笔者在此做一探讨。

由于对胶市走势分歧严重，多空双方主力均投入大量增量资金，RU809持仓量于6月25日创下160080手沪胶交易历史上单个合约最大持仓纪录，随后虽然双方逐渐撤离场内沉淀资金，但该合约宽幅震荡，多空资金进出反复，导致持仓量并未出现单边缩减，而呈现增减反复特征。

6月30日至7月2日，RU809持仓量由130460手增加至135970手，增仓5512手；7月3日至7日，RU809持仓量由124410手至152040手，增仓幅度达到27630手；7月16日至7月21日，RU809持仓量由91630手增加98340手能在高达275°C的条件下保持热塑性材料所具有的最高的强度和刚性，增仓6708手；7月28日至7月29日，RU809持仓量由88494手增加至89774手，增仓1280手；8月5日至8月11日，RU809持仓量由55554手增加至60740手，增仓5186手；8月14日至8月15日，RU809持仓量由52790手增加54170手，增仓1380手。

上述日期内，RU809增仓具有幅度较大、时间跨多孔陶瓷度较大的特点，且最后一次增仓时间推迟至交割月前一个月8月份，而最大增仓幅度达到27630手，由此而导致该合约持仓量基数较大、缩减缓慢。

另一方面，随着RU809持仓量规模逐渐缩小，其减仓幅度也相应缩减，减仓速度也不断放慢。其中，自创下最大持仓量记录的交易日6月25日至9月3日，RU809持仓量由160080手缩减至28016手，49个交易日累计减仓132064手，日均减仓2695手；自进入减仓周期第一日的8月15日至9月3日，RU809持仓量由54170手缩减至28016手，13个交易日累计减仓26154手，日均减仓2012手；进入交割月第一个交易日的9月1日至9月3日，RU809持仓量由29544手缩减至28016手，2个交易日累计减仓1528手，日均减仓764手。

上述日期间日均减仓幅度不断缩小。其原因在于，随着RU809交割期的临近，其交易保证金由5%至40%不断提高，多空双方交易成本提高，投机资金不断退场。随着中小投机资金不断退场，场内沉淀资金中涉胶企业和机构资金比重显著上升。上述资金具有资金实力较强的特点，且可以在单边投机和承接抛售实盘之间相互转换。

按照RU809最新的日均减仓接近800手推算，RU809自9月3日至最后交易日9月15日，还剩余9个交易日，共计减仓可能达到7200手，该合约最终持仓量尺寸比实验机底座长、宽各大于50cm可能为2.1万余手，即单边1.05万余手合5.25万余吨。截至止8月29日，沪胶最新注册仓单数量为21440吨，即4288手，因此，空方还必须在5日和12日两个周末，注册6千余手即3万余吨仓单，才能满足实物交割需求。

根据目前RU809多空双方主力排名分析，多方主力主要为浙江资金和华热亚等现货商，空方主力则为中化国际和云南农垦等现货商以及投机资金。由此推测，RU809最终交割双方可能呈现下列排列情况：其一，消费商买入与生产商卖出，则现货供需双方直接在期市完成交割，对后续合约走势影响较弱；其二，消费商检测买入与期现套利商卖出，同样对沪胶后续合约走势影响较弱猫砂，由于仓单来自产区胶市，对产区现货还构成较强利多作用；其三，投机商买入与生产商卖出，投机商还需将承接的仓单转将遭到愈来愈多的商家的青睐抛后续合约或现货市场，由此对期现两市均构成压制作用；其四，投机商买入与期现套利商卖出，尽管注册仓单来自产区胶市，并对产区胶市构成利多，而投机商还需将承接的仓单转抛后续合约，因此对沪胶远期合约构成利空在2014年。

由于多方主力中浙江资金规模较大，空方主力中现货商比例较大，因此，RU809最终交割可能呈现投机商买入与现货商卖出格局，并对沪胶以RU811为主的远期合约构成反向压制，这也成为RU811持续下跌的原因之一输液泵。

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