定开债基金产品市场火热 回报率高受机构投资者青睐

目前，各家基金公司都在积极发行和热推定期开放式债券型基金，记者注意到，不同基金公司对封闭期的选择有各自的偏好，且以一年期的定开债基产品居多。而封闭期的选择另有玄机，是为了更具杠杆优势和久期优势，同时兼顾流动性和收益性相平衡。

一年期定开债基最多

记者注意到，在定开债基产品中，根据基金封闭期的时间长短又有所不同，有的是3个月、6个月，甚至两年，最长的是于2016年6月成立的兴业增益五年，封闭期长达五年;且不同的基金公司都有各自的偏好。而市场上目前以一年期的定开债基居多;从回报率来看，据统计，截至9月5日，一年期的定开债基过去一年平均回报率为7.26%，的确远远高于其他水平。

长信基金旗下的定开债基封闭期全为一年，国投瑞银旗下的也以一年期居多，而博时基金则主攻18个月封闭期的定开债基。据了解，封闭期的长短是为了兼顾流动性和收益性相平衡，是市场营销需求和投研需求互相综合的结果。于9月23日宣布结束募集的博时安恒18个月定期开放债券基金，已是博时发行的第十只18个月定期开放债。博时基金公司表示，基金18个月封闭期可覆盖完整会计年度，相较于市场上的一年期封闭产品有更优的业绩表现，而相比封闭期两年及以上的产品，其灵活性更加出色。

红塔红土基金新近发行的红塔红土长益定期开放债基则是每三个月就会开放一次申赎。据其拟任基金经理罗薇介绍，封闭运作期的时间长短对投资端和客户端都有不同的影响。时间越长，对投资端来说，基金规模更加稳定，投资操作也能够更加灵活;但对客户端而言，这就意味着锁定资金的时间会相对长一些，从市场营销上来说会有一定影响。分析师认为，目前债市虽然会有一定的下行空间，但是波动不会太剧烈，存在一定的投资机会。综合投资端和客户端的心理，三个月的时间刚好能保证达到双方均衡的状态，且更利于把握债市上的投资机会。

针对市场上更多的一年期定开债基，有业内人士认为，对不同期限债券到期收益率的统计显示，债券收益率曲线一年到三年间比较扁平，这也就意味着在一年期限以上，债券投资的边际收益率是递减的。这一研究结果表明，对于债券投资而言，一年期限是可以兼顾收益性和流动性的最佳期限，同时也是债基可以充分享受封闭式运作优势、并解决流动性困境的最理想封闭期限。

机构青睐投资定开债基金

定开债火热的另一个重要原因是委外资金的推波助澜。“委外资金大举进入公募基金，机构投资者大多倾向更为稳健的固定收益产品。而定开债基分为大多为1年、半年定期开放，一定程度上为了匹配银行短期理财的期限。”业内人士表示。

按照封闭期时间长度还可以分为6月定开、一年定开等，封闭期限从最短的3月到最长的七年不等，市场产品主要以一年定开居多，占比超过一半。

业内人士表示，“散户主要投向一年定开和18个月定开，个人投资者持有比例在60%左右;而机构投资可能出于资金用途与预期收益不同的考虑，在短封闭期和长封闭期类型中占比较高，6月定开中机构投资者占比在90%左右，24月定开中占比在80%左右。”

2016年半年报数据显示，除QDII定开基金之外(QDII只在2016年成立了3只，且持有人数据尚未公布)，整体来看，定开基金中，个人投资者持有比例略高于机构投资者，但是相较于2015年半年，个人占比大幅下降，从71.8%下滑至54.7%，反之，机构占比显著提高，从28.2%提高至45.3%，体现委外资金增持的特点。

分类来看，机构投资者在定开债券基金中持有比例提高最快，从28.90%提高到48.5%;而在混合型和另类投资型基金中，则是个人持有比例占比最高，分别为73.4%和75.3%。

上述数据说明，从2015年下半年以来，定开债基金受到了越来越多机构投资者的欢迎。

对此，2016-2021年基金业投资行业深度分析及“十三五”发展规划指导报告表明，定开债基规模与银行委外规模呈现显著的正相关性。对于委外大户银行而言，其对于流动性管理需求具有明确性、稳定性和持续性，因而银行有资格、有条件也有动力与公募定制相关策略的基金，自然地，申赎规则也是依据银行的现实需求而量身定做的。