三因素共振银行股扮演稳定器角色

三因素共振 银行股扮演“稳定器”角色

昨日，在沪深两市震荡下行的背景下，银行板块再度体现了“稳定器”的作用，逆市收红，令指数不致大幅下跌。截至昨日，银行板块已经连续5个交易日收阳，成为了弱市中最为亮眼的一道风景。究其原因，银行股估值的低企、H股银行股近期的强势表现以及上交所拟推出“风险警示板”对ST板块资金的挤出作用或是主要因素。　　银行板块稳步五连阳　　昨日，受地产板块大幅调整影响，沪深两市震荡下行，恐慌情绪一度弥漫；不过，在银行板块企稳的背景下，指数跌幅最终收窄。截至收盘，在沪综指下跌0.57%的情况下，中信银行指数逆市上涨0.47%，银行股出现普涨，除中国银行 、南京银行与宁波银行微跌外，其余银行股悉数收红。　　回归近期走势，中信银行指数在7月26日创出本轮调整的新低，报2794.33点，这也是银行指数自2009年7月沪综指见顶以来持续调整所创出的新低。而从7月27日以来，中信银行指数已实现五连阳，累计上涨4.12%，同期沪综指累计下跌0.70%。考虑到近期个股 “杀跌”的惨烈程度，银行板块的稳步上涨对指数不致大跌确实起到了显著的支撑作用。　　从银行股的具体表现来看，近5个交易日，交通银行累计上涨了5.98%，涨幅位居前列，这主要是因为交通银行以高于市场价的增发获得了股东财政部 、社保基金等的鼎力支持。华夏银行 、兴业银行和浦发银行涨幅紧随其后，分别累计上涨了5.97%、5.04%和4.73%。　　三因素助推银行股　　在指数迭创新低的情况下，银行板块却持续上涨，其背后的原因值得探究。而有分析指出，银行板块近期的强势表现主要缘于三方面因素。　　首先，银行板块估值低企，前期的下跌基本反映了市场对银行板块最悲观的预期。根据统计，目前银行板块整体市盈率为5.87倍(TTM，整体法)，市净率为1.2倍，其中跌破净资产的银行股仍有3只。结合中报来看，尽管银行股同比增速较一季度略有下降，但在各行业中其盈利增长水平仍是佼佼者。虽然利率市场化和降息周期仍将对银行股盈利形成拖累，而银行再融资也会对银行股股价构成压制，但上述因素已在市场预期之内，因此银行板块前期的持续下跌已经基本反映了这种悲观预期。　　其次，近期H股银行股持续走强，对银行股A股也起到了一定的支撑作用。7月25日以来，恒生H股金融业指数累计上涨了5.05%，显示金融股H股持续受到资金的青睐，而外资对于金融H股的先知先觉也对A股银行板块起到一定的支撑作用。近5个交易日，H股中，建设银行 、工商银行 、民生银行分别上涨了8.47%、8.47%和7.74%，中信银行、交通银行和农业银行涨幅也在5%以上。上述银行股H股近期的强势表现也对相应A股起到了较为明显的提振作用。鉴于近期银行股H股走势更为强劲，目前呈现AH股溢价的银行股仅有招商银行 、建设银行和农业银行。　　最后，上交所拟推出“风险警示板”对ST板块内资金起到了一定的挤出作用，部分避险资金选择银行股作为“避风港”。可以说，ST股票与银行股是A股中的两个极端。ST股当期业绩惨不忍睹，但此前由于存在资产重组、借壳上市等概念性预期，加之其流通市值较小，因此普遍受到部分投机性资金的青睐。相较之下，银行股当期业绩靓丽，但受制于利率市场化等中长期悲观预期，其估值水平持续走低，股价表现更是一蹶不振。此前ST板块的爆炒与银行股的没落恰恰是“劣币”驱逐“良币”的一种表现，此番上交所拟推出风险警示板，可以说是对市场价值的一次“纠错”。在此背景下，资金对于风险的厌恶情绪显著增强，因此部分从ST板块内流出的存量资金选择银行股这块“估值洼地”来避风头。　　总体而言，尽管中期利率市场化及降息周期的开启将对银行股反弹的持续性构成一定压制，但银行股此前的“超跌”在短期内积聚了较强的反弹动力，加之上述三方面因素的共振，预计银行板块反弹仍将持续。当然，近期的持续上涨或也积聚了一定的获利回吐压力。

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